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热点报告―棉花 郑棉节后料补涨但势头或难持久
发布日期:2021-10-11 17:48   来源:未知   阅读: 次 

  香港最快报码开奖结果准,外盘:9月30日-10月6日,ICE棉价连续拉涨,近月12月合约在10月6日收涨于111.35美分/磅,升至10年高位。上涨动力主要来自于:(1)12月合约上ON-CALL卖未点价订单量过大;(2)美棉强劲的出口需求,中国正加大采购。(3)部分主产国产量可能因天气受损。

  国庆期间,新疆籽棉收购价继续攀升,10月6日北疆机采籽棉报价已达10.8-11.5元/公斤,较节前上涨0.8-1.2元/公斤。估算折皮棉成本达25000-26000元/吨。轧花厂收购谨慎,北疆整体收购进度落后。目前价位下,农户收益颇丰,销售意愿在增强。

  政策:政府稳定市场、高位调控意愿较强,调控措施也在密集出台:增幅滑准税进口配额,中棉、中纺将于10月开始组织投放销售进口棉;抛储―2021年10-11月,原则上每工作日投放1.5万吨左右,仅限纺织用棉企业参与竞买。

  下游:尽管棉纱、棉布价格有被动跟涨,但涨幅不及上游,而且也并没有得到成交量的配合,产成品库存还在不断累积,纺企即期生产已转为亏损状态,新增订单不足,企业信心不足。

  节后首日郑棉料出现补涨;10月上中旬,市场对籽棉收购价关注度较大,疆棉抢收恐难以避免,棉价预计将保持坚挺,但政策调控下,棉价高位上涨的势头预计难以持久。10月下旬后,市场关注点料转向需求面,郑棉价格或将自高位震荡下行。

  9月30日-10月6日,美棉连续拉涨,近月12月合约在10月6日收涨于111.35美分/磅,升至10年高位,较中国国庆节前9月30日收盘价105.69美分/磅上涨了5.36%。上涨动力主要来自于:(1)12月合约上ON-CALL卖方未点价订单量过大;(2)美棉强劲的出口需求,9月连续四周的周度出口数据均显示出口需求强劲,其中中国正加大采购。继9月25日孟晚舟回国后,10月4日美贸易代表戴琦就对华贸易政策的讲话好于预期,中美贸易关系可能有所改善,市场预期中国可能基于第一阶段贸易协议的执行而继续加大对美棉的采购。(3)部分主产国产量可能因天气受损。中国新疆北疆地区10月6日-8日降雪降温明显,对棉花采收及产量影响不利;而印度部分产区遭遇分红铃虫袭击,飓风古拉布带来的暴雨也印度棉花作物受损;美国产区也存在一些不利的降雨天气。总体来看,北半球的不利天气为市场增添了利多影响。(4)能源短缺席卷全球,加剧了市场对全球通胀的预期。

  截至10月3日当周,美棉收割率为13%,去年同期16%,五年均值19%;吐絮率为70%,之前一周为60%,去年同期81%,五年均值75%;优良率62%,之前一周65%,五年均值19%。目前美棉处于吐絮期,部分棉区收获也已展开,与往年同期相比,生长及收获进度偏慢,这增加了其吐絮期和收获期遭遇不利天气的风险。根据气象预报,未来8-10天以及未来1个月,主产区得州降雨略偏多,这可能对棉花收获进度带来一定的阻碍,但对生产的实际影响目前看预计有限,后续需继续关注未来天气变化及飓风季飓风的产生发展情况。

  根据USDA的出口销售报告,截至9月23日当周,2021/22美陆地棉周度签约12.96万吨,较前一周增65.4%,较前四周水平增92.3%,其中中国9.5万吨;总签售163.84万吨,同比减9.2%;周出口装运量3.72万吨,较前一周减7.3%,较前四周水平减11.3%;累计出口装运量34.37万吨,同比减30.2%。

  近一个多月美棉出口签约步伐明显加快,已经连续四周的周度出口签约量均处于同期高位水平,尤其是9月23日当周美棉周度出口签约大幅增加至近13万吨的历史最高水平,其中主要是来自中国的大量采购,近四周中国累计签约采购达24.6万吨。9月23日当周对美棉的采购签约达到9.5万吨的高水平。

  尽管截至9月23日,美棉累计出口签约量占出口预估比例为49%,仍落后于去年同期及五年均值,其中中国累计采购签约美棉43.2万吨,虽然仍低于去年同期的71.7万吨,但近期强劲的采购需求对外盘带来了较强的提振,而继孟晚舟的回国后,10月4日美贸易代表戴琦就对华贸易政策的讲话表示,不谋求跟中国脱钩,并会就去年1月份协议的完成事宜来跟中国进行“坦率”对话,称美方无意“激化”与中国的贸易紧张局势,并称会增加针对性豁免程序,将批准把部分进口商品豁免在惩罚性之外,来缓解美国企业面临的压力。市场预期中美贸易关系有望改善,基于第一阶段贸易协议,中国可能继续加大对美农产品的采购,包括美棉。根据中美第一阶段协议,2021年中国承诺在2021公历年采购大约436亿美元的美国农产品,其中估算美棉大概需要采购逾100万吨。而2021年1-7月,中国采购仅232亿美元,叠加国储库存偏低的背景,中国是否会持续快马加鞭的采购?

  但就目前110美分的价格,中国是不是还需继续加大采购,我们对此存在质疑,对于第一阶段协议的执行,我们认为中国没有那么迫切,而是美国对缓和中美关系的需求更强些,在美豆上也没见中国因为执行协议而加快采购。因此,目前高价位处,后续来自出口需求的推动预计将减弱。不过,中国国储库存偏低,长期而言对于国际市场是带来逢低买盘的支撑因素。

  印度棉花种植基本结束,据AGRICOOP印度棉花数据显示,截至2021年10月1日,2021/22年度印度总种植面积为1201.5万公顷,较上一年度同期减少102.2万公顷,同比减少7.8%。单产方面,近期飓风古拉布带来的持续降雨将损及印度棉花生产,且部分地区爆发棉红铃虫或将在一定程度上拖累产量。而USDA9月供需报告预计21/22年度印度种植面积同比略减2%,单产同比提升3%至489千克/公顷的近年来中等水平,产量预期同比增加0.7%至620.5万吨,后续报告仍有下调印度产量预估的可能,且持续的降雨天气可能也对印棉质量不利,这或令国际市场转向增加对美棉的出口需求。

  目前印度CCI手中库存已所剩无几,截至10月2日,CCI大约还有仅8.5万吨的库存,对该国市场的调控能力已较弱。该国棉花现货价格已涨至历史高位,而USDA9月供需报告对20/21年度和21/22年度的期末库存预估都处于较高水平,与强劲的现货市场表现不符,是否低估需求?后续需关注USDA对印度棉花供需的调整情况。

  USDA9月报告将21/22年度美棉单产预估上调至了895磅/英亩的历史记录高位水平,在美棉生长进度偏慢的情况下,能否实现如此高的单产水平仍存疑虑;印度棉种植面积降幅可能大于USDA报告预期,加上近期大量降水及虫害的影响,USDA继续下调21/22年度印棉产量预估的可能性较大,USDA后续报告可能进一步下调21/22年度全球供应预估,而需求面,目前来看全球需求下调的迹象不是很明显,反而存在小幅上调的可能,其中美棉出口需求近期强劲,且市场对中美贸易关系预期改善,未来USDA供需报告偏多可能性较大,预计21/22年度美棉库销比将维持在20%左右的低位水平。

  国庆期间,新疆籽棉收购价格高位继续攀升,10月6日北疆机采棉籽棉收购价已达10.81.5元/公斤,昌吉、乌苏及石河子等地籽棉收购价较高,达到11元/公斤左右,据悉,兵团八师和六师的部分轧花厂收购价已达11.35-11.5元/公斤,较节前上涨了0.8-1.2元/公斤;南疆机采棉籽棉收购价在10-10.6元/公斤。按北疆机采棉籽棉11元/公斤左右的平均价、3.2元/公斤的棉籽价,初步估算折皮棉成本已逼近26000元/吨;南疆机采棉折皮棉成本初步估算在在24000元/吨左右。

  今年新疆棉上市进度偏晚7-8天,而国庆期间的雨雪天气令收获受到一定的阻碍,且籽棉收购价格高位持续上涨令轧花厂收购十分谨慎,目前尚未放量收购,北疆整体收购进度大幅落后于去年同期,北疆当前收购进度大概在2成左右,可能还不及去年同期的一半。而农户方面,随着价格涨至目前高位水平,尽管种植成本提高,但种植收益颇丰,销售意愿增强。

  2021年8月份全国商业库存降至192.47万吨,降幅连续五个月扩大。由于之前纺企高负荷、高利润、低产品库存格局下对棉花有着较强的消化能力,致使国内商业库存快速去化,20/21年度期末商业库存已低于前两个年度,降至仅2-3个月需求当量,社会库存整体已显偏紧。

  其中,郑棉期货注册仓单量也快速下滑,截至9月30日,郑棉注册仓单4041张(折16.1万吨),有效预报523张,注册仓单及有效预报总量折棉18.3万吨,已为四年来最低水平。而持续高涨的新疆籽棉收购价令新棉皮棉加工成本高企,郑棉1月合约盘面目前较新棉成本贴水幅度较大,若持续维持期货大幅贴水的状态,则轧花厂难以进行套保、新棉注册仓单量难以提升,进而可能带来逼仓的风险。

  随着棉花价格高涨,政府稳定市场、高位调控意愿较强,调控措施也在密集出台:

  9月30日,中国棉花网报道,近日有关部门增发一批棉花进口滑准税配额,组织相关企业抓紧从国内保税区进口自有棉花,及时投放市场,定向满足棉纺企业用棉需求。紧接着,中棉集团、中纺集团发布公告称,将于10月开始组织投放销售进口棉。

  10月7日,中储棉抛储政策公布:中储棉将组织2021年第一批中央储备棉投放,时间为2021年10月-11月,10月8日起国家法定工作日,原则上每日投放1.5万吨左右,根据市场形势等情况动态调整。每日具体交易时间为15:00开始交易,15:15开始30秒倒计时,15:30开始15秒倒计时,直至闭市。储备棉的投放交易仅限纺织用棉企业参与竞买。

  解读:从政策公告来看,两个月总投放量60万吨左右及以上,若投放期棉价仍继续高涨,则可能增加每日投放量。10月8日竞拍底价17946元/吨,相对于新棉的高价,储备棉价格优势明显,势必对纺企有较大吸引力,这将进一步降低纺企对新棉采购的兴趣、进一步放缓其对新棉的采购步伐,关注10月9日竞拍成交量价情况。

  此外,据悉,新疆农发行、农业合作社、农村合作社等对新疆各家轧花厂贷款资金实施了一些控制政策,以管控各银行和轧花厂高价收购的经营风险。

  政府对高棉价调控措施密集出台,短期内可能无法完全解决上游籽棉收购环节“僧多粥少”的严峻形势,抢收恐难以避免,籽棉收购前期价格预计将保持坚挺,但若棉价持续高涨,势必将引发更大的调控措施,棉价高位上涨的势头预计不会持续很久,10月下旬随着新棉的大量上市、轧花厂库存的抬升等,政策调控效果预计将逐步显现,进而可能带来下行压力。

  对于国内储备棉库存量,据我们粗略估算,算上去年进口棉进入国储部分,在今年7-9月60-70万吨储备棉抛完后,国储理论库存余量估计在200万吨出头,处于偏低水平,而就目前疆棉价格高企,预计今年疆棉的收储难以成行,后续需关注国储是否会再度采购部分进口棉入储。

  根据TTEB跟踪的数据,国庆节期间,受新疆籽棉收购价及外盘高涨影响,国内棉纱市场现货价格也有1000-2000元/吨的涨幅,但实际成交不多,纺企棉纱库存继续累积,9月30日纺企C32S理论即期生产就已处于亏损200-300元/吨的状态,据悉,目前纺企棉纱库存已升至近20天左右水平;织厂报价国庆期间也有0.3-0.6元/米的上调,实际成交稀少,利润微薄,坯布库存也不断累积。目前外单前置、新增订单不足,内需也没有明显改善,下游企业信心不足,对原料刚需采购为主,对新棉采购意愿更是偏低。9月份受限电限产影响,纺企及织厂负荷均有大幅下调,其中纺企负荷降至55%左右、织厂降至43%左右,织厂负荷处于近年来同期极低水平。虽然10月份限电限产可能有所缓和,但高企的原料成本以及不断累积的产品库存压力下,纺织企业负荷也恐难回升至之前7-8月份水平。

  对于四季度下游需求,我们仍不乐观,尽管新闻报道称,欧美货架空空、国际品牌供应链断裂,但我们认为这个可能更多是物流的原因,因为从纺织企业的订单上来看,新增订单量8月后就一直呈现不足的状况,据了解,国外感恩节、圣诞节订单是已经做完了,国内订单迟迟没有起色,四季度国内经济下行压力仍较大可能继续对内需带来不利影响,之前上涨引发纱布环节贸易商囤货的也多。我们认为下游需求并不支持如此高的原料价格,尽管棉纱、棉布价格有被动跟涨,但涨幅不及上游,而且也并没有得到成交量的配合,产成品库存还在不断累积,后续需密切关注下游新增订单情况,以及美国对中国纺织品加征的关税是否会取消。

  籽棉收购:国庆期间,新疆籽棉收购价格高位继续攀升,10月6日北疆机采棉籽棉收购价已达10.81.5元/公斤,较节前上涨了0.8-1.2元/公斤。按北疆机采棉籽棉11元/公斤左右的平均价、3.2元/公斤的棉籽价,初步估算折皮棉成本已达到25000-26000元/吨。轧花厂收购谨慎,目前尚未放量收购,北疆整体收购进度大幅落后于去年同期。目前价位水平下,农户种植收益颇丰,销售意愿在增强。

  产业政策:政府稳定市场、高位调控意愿较强,调控措施也在密集出台:增幅滑准税进口配额,中棉、中纺将于10月开始组织投放销售进口棉;抛储―2021年10-11月,原则上每工作日投放1.5万吨左右,根据市场形势等情况动态调整,仅限纺织用棉企业参与竞买。

  下游市场:下游需求并不支持如此高的原料价格,尽管棉纱、棉布价格有被动跟涨,但涨幅不及上游,而且也并没有得到成交量的配合,产成品库存还在不断累积,纺企即期生产已转为亏损状态,企业信心不足,后续需密切关注下游新增订单情况,以及美国对中国纺织品加征的关税是否会取消。

  外盘方面,USDA10月报告即将于10月12日公布,预计报告下调21/22年度全球供应预估。但随着北半球陆续进入收获期,USDA10月报告之后,全球供应面变数估计已经不太大了,除非收获期出现灾害性天气。此外,驱动外盘近期上涨的关键动力,一是12月合约上ON-CALL卖方未点价订单量过大,二是中国加快了对美棉的采购签约步伐。目前来看,ON-CALL卖方未点价订单量已经降得比较快了,而目前110美分的价格,中国是不是还需继续加大采购,我们对此存在质疑,对于第一阶段协议的执行,我们认为中国没有那么迫切,而是美国对缓和中美关系的需求更强些,美豆上也没见中国因为执行协议而加快采购。因此,目前高价位处,后续来自出口需求的推动预计将减弱。不过,中国国储库存偏低,长期而言对于国际市场是带来逢低买盘的支撑因素。因此,我们认为USDA10月报告前后,外盘可能会表现偏坚挺一些,但10月报告之后,向上驱动力是趋弱的。

  中国国庆长假期间,外盘大幅拉升以及新疆籽棉收购价的继续高涨,节后首个交易日郑棉市场料出现补涨行情。10月上中旬,新疆籽棉收购前中期,市场对籽棉收购价关注度较大。政府对高棉价调控措施密集出台,短期内可能无法完全解决上游籽棉收购环节“僧多粥少”的严峻形势,抢收恐难以避免,籽棉收购前中期价格预计将保持坚挺,但若棉价持续高涨,势必将引发更多调控措施,棉价高位上涨的势头预计难以持久。10月下旬后,随着新棉的大量上市、轧花厂库存快速累积,市场关注的重点料将转向需求面,而下游纺织需求并不支持如此高的原料成本,再加上国家调控政策的实施(增发进口配额、加大储备棉投放等),也将令纺织企业对高成本新棉的采购需求进一步减弱,新疆籽棉收购价届时预计将逐步回落,郑棉价格预计也将自高位震荡下行。

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